El Gobierno acaba de cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en medio de una coyuntura internacional. Mediante esto se busca ganar tiempo, reforzar las reservas y otorgarle más flexibilidad al esquema cambiario, avanzando hacia un plan de estabilización de la economía. En este sentido, el nuevo anuncio permite establecer cómo afectará a la población en el día a día.
Se termina el cepo cambiario
El BCRA puso fin al cepo cambio que rige desde finales del 2019. De esta forma, los ahorristas podrán comprar libremente dólares en el mercado oficial sin topes ni condiciones vinculadas a subsidios, empleo público o beneficios sociales. También se elimina la percepción impositiva sobre estas operaciones, que solo seguirá vigente para consumos con tarjeta en el exterior y turismo.
El Gobierno busca así normalizar el acceso a divisas y acelerar la transición hacia un mercado cambiario unificado. La medida se enmarca en una etapa más amplia de apertura, que incluye mayores facilidades para importar, la habilitación para que las empresas distribuyan utilidades al exterior desde 2025, y un esquema de bandas que regula el tipo de cambio.
El BCRA refuerza el esquema cambiario
El efecto del acuerdo es el ingreso de divisas frescas. En un contexto en el que las reservas netas del Banco Central siguen en terreno negativo por unos u$s6000 millones, los fondos del FMI representan un aventón para el organismo monetario. Este año tendrá 15.000 millones de dólares de libre disponibilidad. El total del préstamo es de u$s20.000 millones.
De hecho, el Tesoro le cederá ese dinero al organismo liderado por Santiago Bausili a cambio de recuperar las letras intransferibles, una especie de papel pintado que se le fue colocando al BCRA, irónicamente, desde que Néstor Kirchner tomó de allí fondos para pagarle al FMI.
Ese monto no tiene nada de simbólico. El dinero le permitirá afrontar vencimientos clave, como los más de u$s4000 millones que deben pagarse en julio, y reforzar la posición externa del BCRA. En un escenario ideal, esos dólares actuarían como escudo, sin necesidad de ser utilizados: la sola presencia de reservas positivas podría disuadir presiones especulativas y darle más previsión a la marcha del dólar, siempre atemorizante para toda la población. No obstante, será clave que el mercado crea que el Banco Central no tendrá que usarlas de manera inmediata.
Se aplica un nuevo esquema cambiario
El tipo de cambio es el núcleo más sensible de toda esta negociación. De momento, el Gobierno mantiene un crawling peg del 1% mensual, combinado con el esquema «dólar blend«, lo cual le permite a los exportadores liquidar parte de sus ventas (20%) en el contado con liqui. Sin embargo, la economía no logra generar suficientes dólares genuinos para cubrir, en parte, el déficit de divisas recibido, y la presión sobre el mercado es constante.
Ahora, el Gobierno anunció que eliminó el cepo cambiario. El nuevo esquema establece un régimen de bandas móviles en el Mercado Libre de Cambios (MLC), con un piso de $1.000 y un techo de $1.400 para la cotización del dólar, que se ajustarán mensualmente a razón del 1%. Dentro de ese rango, el tipo de cambio flotará libremente, aunque el Banco Central podrá intervenir en los extremos para acumular reservas o absorber liquidez.
De hecho, la acumulación de reservas no será solo una consigna: será una condición para los próximos desembolsos. Eso implica que, si el Banco Central decide intervenir para frenar una corrida, deberá recuperar luego esas divisas para no incumplir las metas. El riesgo, en ese caso, es que se repita el patrón de 2018: se gastan los dólares en el mercado y se termina igual o peor.
Devaluación, inflación y el nuevo blindaje
El nuevo paquete, aunque no sea un blindaje clásico, le da al Gobierno margen de acción. No solo para enfrentar vencimientos, sino también para estabilizar expectativas. Asimismo, los dólares del Fondo logran evitar que se dispare la brecha cambiaria, el tipo de cambio oficial podría seguir funcionando como ancla de precios, al menos hasta que pasen las elecciones.
El Gobierno, por su parte, se comprometió a darle más flexibilidad al esquema cambiario, de manera que no está claro qué pasará con el tipo de cambio el lunes próximo. Si hay un apetito masivo por comprar divisa extranjera, el tipo de cambio podría subir. El equipo económico, que va en línea con lo anunciado hace minutos, podrá dejarlo ir hasta los $1400. De darse este hipotético salto en el tipo de cambio, sería cercano al 27%, en comparación con el oficial. En cuanto al dólar MEP, de libre compra hasta hoy, ronda los $1333. En ese caso, el hipotético salto cambiario, sería menor.
Inflación en alza
El Gobierno recibió un dato poco alentador de la inflación, pero previsible: el IPC subió en comparación con otros meses. Para los próximos meses, el impacto de las medidas de hoy sobre la inflación dependerán, en gran parte, de quien gane la pulseada: la confianza restablecida en el Gobierno por los fondos provenientes del FMI, o el temor a un salto cambiario en el marco del nuevo esquema cambiario más flexible.